海通宏观:社融明显回升 本轮经济复苏有望持续到21年上半年

摘要
【海通宏观:社融明显回升 本轮经济复苏有望持续到21年上半年】8月社融存量增速明显回升至13.3%,较7月上升0.4个百分点,创18年3月以来新高。展望未来,政府融资仍将大幅多增,而今年以来贷款利率小幅下降有望支撑居民房贷,库存周期的重启将支撑企业中长期贷款持续回升,从而带动广义货币和社融增速继续回升。而货币与社融增速的回升,将支撑下半年我国经济的继续复苏,且本轮复苏有望持续到21年上半年。

  概要:

  9月11日,央行公布8月金融统计数据:8月新增社融3.58万亿元,同比多增1.39万亿元;M2回落至10.4%;人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增694亿元。

  政府债券贡献社融多增万亿。8月新增社融3.58万亿元,同比多增1.39万亿元。主要贡献来自:政府债券净融资1.38万亿元,同比多增8729亿元,此外,未贴现银行承兑汇票同比多增1284亿元,对实体发放人民币贷款同比多增1156亿元,股票融资同比多1026亿元。

  居民、企业中长贷双双多增。8月份人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增694亿元。其中居民部门信贷同比多增近1900亿元,较7月有所下滑,居民中长贷同比多增1031亿元,指向地产销售景气度较好,短贷同比多增846亿元,支撑消费修复。企业贷款增加5797亿元,同比少增716亿元,其中票据融资多减约4100亿元,但中长贷和短贷分别同比多增约2970亿元和400亿元,中长贷的连续高增长意味着企业投资活动的持续改善,而短贷同比连续4个月低迷,指向企业基本从疫情期间的应急状态中恢复,对周转性资金需求较低。

  M1回升、M2回落。财政存款同比大幅多增。8月财政存款增加5339亿元,同比多增约5224亿元,创同期历史新高,主要源于政府债券的大量发行。8月居民存款增加3973亿元,同比多增1259亿元,企业部门存款增加7491亿元,同比多增1699亿元。M1和M2剪刀差明显收窄。8月反映企业活期存款的M1同比继续回升至8.0%,较7月上升1.1个百分点,指向企业流动性持续向好。但M2同比继续下滑至10.4%,预计随着财政投放加快、信用继续扩张,后续货币增速仍趋回升。

  社融明显回升,经济复苏继续。8月社融存量增速明显回升至13.3%,较7月上升0.4个百分点,创18年3月以来新高。展望未来,政府融资仍将大幅多增,而今年以来贷款利率小幅下降有望支撑居民房贷,库存周期的重启将支撑企业中长期贷款持续回升,从而带动广义货币和社融增速继续回升。而货币与社融增速的回升,将支撑下半年我国经济的继续复苏,且本轮复苏有望持续到21年上半年。

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  9月11日,央行公布8月金融统计数据:8月新增社融3.58万亿元,同比多增1.39万亿元;M2回落至10.4%;人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增694亿元。

  1、政府债券贡献社融多增万亿

  8月新增社融3.58万亿元,同比多增1.39万亿元。主要贡献来自:政府债券净融资1.38万亿元,同比多增8729亿元。此外,未贴现银行承兑汇票同比多增1284亿元,对实体发放人民币贷款同比多增1156亿元,股票融资同比多1026亿元。

海通宏观:社融明显回升 本轮经济复苏有望持续到21年上半年

  2、居民、企业中长贷双双多增

  8月份人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增694亿元。

  其中8月居民部门新增信贷8415亿元,同比多增近1900亿元,较7月有所下滑。8月居民中长贷5571亿元,同比多增1031亿元,指向地产销售景气度较好;居民短贷增加2844亿元,同比多增846亿元,支撑消费继续修复。

海通宏观:社融明显回升 本轮经济复苏有望持续到21年上半年

  企业贷款增加5797亿元,同比少增716亿元。具体来看,票据融资多减约4100亿元,但中长贷和短贷分别增加7252亿元和47亿元,同比多增约2970亿元和400亿元,中长贷的连续高增长意味着企业投资活动的持续改善,而短贷同比连续4个月低迷,指向企业基本从疫情期间的应急状态中恢复,对周转性资金需求较低。

海通宏观:社融明显回升 本轮经济复苏有望持续到21年上半年

  3、M1回升、M2回落

  财政存款同比大幅多增。8月财政存款增加5339亿元,同比多增约5224亿元,创同期历史新高,主要源于政府债券的大量发行。8月居民存款增加3973亿元,同比多增1259亿元,企业部门存款增加7491亿元,同比多增1699亿元。

  M1和M2剪刀差明显收窄。8月反映企业活期存款的M1同比继续回升至8.0%,较7月上升1.1个百分点,指向企业流动性持续向好。但M2同比继续下滑至10.4%,预计随着财政投放加快、信用继续扩张,后续货币增速仍趋回升。

海通宏观:社融明显回升 本轮经济复苏有望持续到21年上半年

  4、社融明显回升,经济复苏继续

  8月社融存量增速明显回升至13.3%,较7月上升0.4个百分点,创18年3月以来新高。展望未来,政府融资仍将大幅多增,而今年以来贷款利率小幅下降有望支撑居民房贷,库存周期的重启将支撑企业中长期贷款持续回升,从而带动广义货币和社融增速继续回升。而货币与社融增速的回升,将支撑下半年我国经济的继续复苏,且本轮复苏有望持续到21年上半年。

海通宏观:社融明显回升 本轮经济复苏有望持续到21年上半年

(文章来源:姜超宏观债券研究)

(责任编辑:DF078)

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